中国黄金珠宝

黄金定价权本质是货币定价权

2016-06-02
本报记者  蔡鹏举

——北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩谈“上海金”战略意义

刘恩山说：“当今的黄金市场是一个货币流主导的市场，而不是一个黄金物流主导的市场，其功能被严重地异化。黄金市场的价格形成是“两雄并举”。一个是伦敦黄金市场，是即期交易市场价格，年交易量约13万~14万吨。另一个是美国的纽约黄金期货市场，是远期价格交易的市场。这两个市场对金价变化影响很大。远期价格和即期价格的博弈形成了一个现实的差价，这就是金价。”
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日前，多名国内外黄金行业专家聚集广州，出席2016中国（广州）黄金投资市场发展论坛及《CPM黄金年鉴2016》（中文版）首发式，就当下国际和国内黄金投资市场、黄金供求等问题进行了全方位交流研讨。中国黄金协会副会长张永涛，世界黄金协会中国区董事总经理王立新，北京黄金经济发展研究中心副主任、专家委员会秘书长刘山恩等出席了本次活动。

刘山恩表示，目前，国内外专业人士对黄金的关注，基本上都是基于市场层面。他从国家战略的高度分析了黄金市场的交易本质，认为“黄金定价权的本质就是货币定价权。”因此，“上海金”的推出，不仅是以人民币定价，而且是要把它卖到全世界去。不仅中国人交易，而且让全球的人都要交易。这标志着中国黄金市场开始要走自己的路，具有里程碑意义。

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黄金市场交易98.8%是衍生品

刘山恩认为，当今的黄金市场是一个货币流主导的市场，而不是一个黄金物流主导的市场，其功能被严重地异化。黄金市场的价格形成是“两雄并举”。一个是伦敦黄金市场，是即期交易市场价格，年交易量约13万~14万吨。另一个是美国的纽约黄金期货市场，是远期价格交易的市场。这两个市场对金价变化影响很大。远期价格和即期价格的博弈形成了一个现实的差价，这就是金价。但这个博弈，是对美元的博弈。归结到本质，是反映美元的时间空间价格的变化，无论是即期价格还是远期价格都是美元价格。因此，刘山恩的结论就是：黄金市场问题是货币问题，金价问题是美元问题。这就是当今黄金市场秘而不宣的奥秘。

刘山恩认为，1968年是黄金市场发展的分水岭，因为黄金不再是稳定国际货币体系的窗口，它成了一个投机盈利的投资市场，参与的主体由央行变成了投资者和投机者。投资和投机者为了追逐利润，锁定交易风险，不需要黄金交易。因而就导致了衍生品的发展。第一个衍生品叫纸黄金，交易以黄金为名义的一张纸。上世纪六七十年代，先后出现黄金期货、黄金期权等衍生品。

目前，全球黄金年交易量超过30万吨，实物交割量4000多吨，也就是说整个黄金市场交易量的1.2%左右才是交易黄金，98.8%交易的是衍生品。衍生品就是货币。所以当今黄金市场真正交割的交易，不是黄金的物的换手，而是货币的时间和空间的价值，所以说金价的决定因素的本质就是货币的价值，就是货币的时间空间的价值，这就是异化。

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“上海金”的战略意义是人民币的国际化

刘山恩说，“上海金”推出的最大的国家战略，是实现人民币国际化的一种选择。因为“上海金”是以人民币定价，它的交易价格的变化反映了人民币的时间与空间价值，而不是美元的。“上海金”的推出，就是为了反对美国的排挤，是建立自己的市场，让人民币在国际上有话语权，这是和美元的霸权抗衡的一个战略需要。

从现实来看，要实现我国的目标有很大的困难。刘山恩分析认为，“上海金”在国际市场上有两种前途：可能成功，也可能得不到市场认可。他表示，要使“上海金”成为国际黄金市场交易的主导性产品，成为民族振兴的标志，要分三步走：
第一步，应该扩大国内“上海金”的交易比重。要充分认识到，在国内推进“上海金”的交易，不是一个简单的新品种，而是具有国家战略价值的一个产品。要把它发展起来。我国现在的黄金交易量、市场交易量突破了4万吨，如果绝大部分都是以人民币定价的“上海金”交易，如果达到了3万吨，我们就占到了全球30万吨交易量的十分之一，那时候“上海金”交易就有一定的分量了。如果说我国能达到10万吨以人民币计价的“上海金”交易，就达到了全球的三分之一，那么“上海金”即将成为第一大或第二大交易品种。

第二步，一是要进一步开放上海黄金交易所。上海黄金交易所的开放，能够吸引更多的外国银行和金融机构到上海黄金交易平台上来交易“上海金”。二是应该尽快地实现和港澳、新加坡华语圈的黄金市场的联通，在这些交易平台上推出“上海金”，使“上海金”成为这些国外市场的交易品种。

第三步，努力与伦敦黄金市场结成战略合作伙伴。让“上海金”在国际黄金市场上形成美元计价的黄金交易品种和人民币计价的交易品种同台竞技，成为并驾齐驱的黄金交易品种。这就是人民币国际化达到了可以和美元抗衡的地步。前程是美好的，但不会一天就实现。

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2016中国（广州）黄金投资市场发展论坛包括三大环节：一是向出席嘉宾赠送了中文版《CPM黄金年鉴2016》，二是由美国CPM集团总裁杰弗里·克里斯蒂安就2015年黄金市场的特点及2016年的黄金走势进行主旨演讲，三是国内外黄金行业专家就当下黄金投资市场、黄金供求等方面问题进行研讨对话。

广东省南方黄金市场研究院院长甄伟钢在接受记者采访时表示， 2015年，在经历了跌宕起伏的走势后，在当年底结束了连续4年下降的行情，在每盎司1046美元成功触底反弹，实现了王者归来。他表示，2016年，全球经济政治形势不稳定的因素还持续存在，黄金更有望于开启新的一轮牛市。

甄伟钢还介绍说，近期，广东黄金市场已经回暖，投资型金条销售量与黄金T+D产品的交易量大幅度增长；上海黄金交易所黄金交易量仅第一季度就成交1.13万吨黄金，同比增长率高达45.32%；上海期货交易所黄金期货成交了2.23万吨，同比增长了79.05%。金市已经筑底成功，“牛市”之门已经悄然开启。黄金市场由此迎来了新的行情、新的机会。



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