新华社高级记者、瞭望智库研究员、《中国黄金报》特约评论员王亚宏：伦敦黄金市场历经4个变动节点

2017-09-22

文/本报记者马春红王蓓图/本报记者张伟超

新华社高级记者、瞭望智库研究员、《中国黄金报》特约评论员王亚宏

梳理伦敦黄金市场历史发现，监管变化对市场模式会造成不同的影响。这其中有四个变动的时间节点值得注意。

1919年，东印度公司把全球的黄金运到了伦敦，五巨头“密室定价”，这是伦敦黄金市场建立的基础。

1987年是一个变动的开端，主要监管机构英格兰银行撒手不管，伦敦金银市场协会（LBMA）开始登场，集结从上游到下游，包括黄金精炼商、生产商、首饰商到投资银行的全链条，制定了一些简单的规则，让市场自我监管、自我完善、自我发展。

可以说，LBMA的成立是对场外交易模式的再确认。

2013年，巴克莱银行操纵价格事件被曝光，随后，德银宣布退出黄金定价机制，伦敦金银市场的监管环境发生了重大变化，从外汇到LBMA都出现问题，从而衍生出未来伦敦黄金市场的一个发展方向，那就是可监管、透明和具有代表性。

第四个节点是2017年。我们发现，虽然LBMA提出了一系列解决方案，但是改革目标并没有实现，库存、交易量、细节等，都没有透明化，也没有变得非常具有代表性。

既然问题没有解决，现在有人对伦敦市场的传统模式提出了挑战，那就是LME（伦敦金属交易所）。

为了解决流动性问题，LME拉上世界黄金协会和五大金商，以及高盛银行和摩根大通银行，采取“打折让利”五五收益分享模式。

我们发现，这确实起到了一定效果，在推出贵金属合约的第一天就达到5.6万盎司成交量，一个月达到13万盎司。同时，LME还推出黄金参考价，以此来对抗LBMA的黄金定盘价。

LME的一系列举措同样得到了LBMA的反击，其法宝是在会员中建立攻守同盟。LBMA称，现在有很多客户，对于目前的交易方式很满意，因为目前的电子交易方式可以有效地提高交易的透明度，并能够有效控制监管成本。

综上看来，2013年以来，伦敦黄金市场一系列的动荡，让LBMA名誉受损，也给了LME卷土重来的机会。目前，LBMA正在面临近30年来最严峻的一次挑战，这场争夺需要几年时间才能看到结果。

如果阵地失守，那么，LBMA会遭遇一场“地震”，伦敦黄金市场从场外转向场内；如果如同前两次那样，LME无功而返，那么，LME也是一条可敬的“鲶鱼”，因为在争夺中LBMA肯定也会按照竞争对手的思路，加紧自身的变化。

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