香港交易所与金银业贸易场6月29日签订合作备忘录，探讨就产品推广、仓储等事宜展开合作。香港交易所集团行政总裁李小加表示：“这次推出的一对合约分别以美元和人民币计价，更可供投资者在黄金、美元、人民币三者之间捕捉投资机会，并进一步巩固香港作为离岸人民币中心的地位。”

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香港期货交易所有限公司将于7月10日上市黄金期货，那么此次上市的黄金期货与内地及纽约商品交易所（COMEX）黄金期货有何不同？为内地投资者带来哪些机遇呢？

此次上市的期货合约分为两个，分别为美元黄金期货和人民币（香港）黄金期货，交易货币为美元和离岸人民币，报价分别为美元/克和人民币元/克，最小变动价位分别为0.01美元/克和0.05元/克，无涨跌停限制，合约单位均为1千克，合约月份均为现货月及后续11个历月，价格波动没有限制，都是实物交收。标的品级为金含量不小于 99.99%，带有认可精炼厂标签及其序列号。

交易时间为香港时间上午8时30分至下午4时30分及下午5时15分至次日凌晨1时。最后交易日为合约月份的第三个星期一，如该日并非香港工作日，则顺延至下一个香港工作日作为最后交易日。最终结算价为最后交易日最后30分钟交易时间所有到期合约月份交易的成交量加权平均成交价。

此次上市的黄金期货为实物交收，与港交所2014年上市的迷你基本金属现金交割的期货合约不同，主要是考虑了香港作为东南亚现货黄金集散中心的需求。与迷你基本金属合约类似的是，采用离岸人民币报价交易，主要是丰富离岸人民币产品种类，更进一步巩固香港作为人民币离岸中心的领先地位。交易时间上黄金期货提前基本金属30分钟于8时30分开盘。

目前上海期货交易所的黄金期货，每日价格最大波动限制是不超过上一交易日结算价±5%，交易时间为上午9时至11时30分，下午1时30分至3时，晚间9时至次日凌晨2时30分。交割品级为金含量不小于99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会（LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭。

与港交所的人民币黄金期货相比，交易时间有重叠，交割品级不完全一致，但报价单位一致，还是可以进行跨市场套利的。内地期货市场比较注重风险，杠杆比率较低，港交所的黄金期货相对内地期货在杠杆方面有明显优势，但海外合约一般杠杆比率均比较高，港交所的黄金期货相对COMEX黄金等其他品种杠杆优势相对不大。

目前全球最大的黄金期货是COMEX的黄金期货，合约单位为100盎司，约合3110.3克，交易时间为上午6时至次日5时，有熔断机制：±100美元时所有合约熔断2分钟。COMEX黄金相对交易时间更长、合约更大。

港交所的黄金期货采用克、千克计重，更符合中国人的习惯。分为两个合约，分别采用美元以及人民币报价，既符合香港作为东西方桥梁的定位和现行习惯，也符合香港作为东南亚现货黄金转口贸易中心的地位。交易时间上也基本是连接了东西方的交易。

人民币国际化的道路一直在持续推进，中国人民银行也有意采取多项措施，推动香港进一步成为全球最大的离岸人民币中心。离岸人民币的发展需要更丰富多样的离岸人民币产品，而离岸人民币产品的发展也会进一步推动人民币的国际化。香港同时是东南亚最大的现货黄金集散中心，黄金价格波动较大，贸易商及现货商有着巨大的套期保值需求。这样的地位决定了港交所的离岸人民币黄金期货及美元黄金期货有着广阔的发展空间，也奠定了未来发展的坚实基础。

但是港交所的人民币黄金期货设计面向的主要是内地市场，目前离岸人民币可交易产品种类相对还是比较少的，内地投资者的离岸人民币保证金也处于较低的水平，这是人民币黄金期货推出面临的现状。

另外，港交所的黄金期货也面临着来自内地和国际上的竞争压力。上海期货交易所的黄金期货早已推出夜盘交易以连接国际市场。而上海黄金交易所更是接连推出多种黄金现货合约，2014年推出自贸区国际板黄金业务，2016年推出上海金基准价，并在2017年4月与迪拜黄金与商品交易所（DGCX）合作上线“上海金”期货合约产品，该产品也是以离岸人民币计价交易，合约单位也是1000克。金交所一直在以非常积极进取的态度推广人民币金价，争夺黄金市场话语权及接轨国际市场。

COMEX黄金期货几乎全天交易，交易时间的优势非常明显，更有着历史悠久、市场认可度高、规模庞大的优势。中国内地投资者也早在十多年前就可以通过有牌照的期货公司参与到国际期货市场。以上这些都将对港交所的黄金期货构成挑战。

香港作为连接西方和内地的重要桥梁及作为“一带一路”倡议中海上丝绸之路的重要节点，未来有着很好的发展机遇，但也面临着巨大的挑战。香港黄金现货市场的发展对于港交所的黄金期货产品的发展同样至关重要。

据万得资讯（Wind）上香港政府统计处的数据，香港进口黄金的数量在2013年达到峰值，随后逐年下降，黄金出口的数量在2016年有所爆发。而内地自香港进口的黄金数量也是在2013年达到峰值，出口至香港的黄金数量同样在2013年达到峰值，这两项随后几年都是在逐年明显下降。另据汤森路透黄金矿业服务公司（GFMS）发布的2017年世界黄金年鉴统计，我国内地黄金主要进口来源地中，香港在2015年占比63%，2016年下降至59%，而瑞士则由19%上升至33%。以上数据显示香港的黄金贸易与内地的需求密切相关，最近几年有下降的趋势。

另外，中国工商银行在2016年成为伦敦金银市场协会（LBMA）的黄金定盘商，而该行也是内地黄金现货业务、代理金交所交易量及清算量排名居首的银行。随着内地的开放、银行自身的发展及整体经济实力的提升，内地银行及其他机构正逐步深入参与到国际黄金市场，直接进口黄金的能力也在提升。

事实上，香港的黄金也主要是从伦敦或者瑞士进口的，所以未来内地若更多的绕过香港直接进口黄金，则对香港的黄金转口贸易造成打击，预计也会对港交所的黄金期货产生影响。

港交所的黄金期货面临着人民币国际化、国家发展“一带一路”的重大机遇，也面临着国内外的多重挑战。

港交所为推广黄金期货也在做出努力，目前推出政策豁免前6个月（即开始交易日起至2018年1月9日日间交易时段止）交易所交易费、结算费及证监会征费，非常适合套利、投机、套保客户参与交易。预计上市之初可能会存在比较大的价差，尤其适合进行内地黄金期货、港交所人民币黄金期货/美元黄金期货及COMEX黄金期货甚至迪拜交易所上海金期货相互之间的套利。目前内地的普通人民币账户无法直接参与港交所的交易，内地投资者可以通过横华国际开户参与港交所人民币及美元黄金期货交易。