文/中信银行贵金属交易员  武丕勇

上周（7月10日~7月14日）贵金属市场结束了近一个月以来弱势下行的态势，企稳反弹。周初在前周公布的疲软非农数据的打压下，黄金一度触及1204美元/盎司的位置，随后市场在耶伦的“鸽派”言论中企稳，而低迷的零售数据和通胀数据成为助推贵金属价格反弹的主要动力，加之“通俄门”事件再度发酵，最终贵金属周线收高。现货黄金最高触及1232.95美元/盎司，最低下探至1204.91美元/盎司，最终收于1228.70美元/盎司，周涨幅为1.29%；现货白银走势与黄金相仿，最高价至16.10美元/盎司，最低价为15.20美元/盎司，最终收于15.99美元/盎司，周涨幅为2.39%。金银比价也由上周的77.71小幅下降至76.84。

上海黄金交易所黄金T+D和白银T+D交易量图

（单位：吨）

国内贵金属价格跟随国际市场走势振荡上行。以上海黄金交易所延期合约为例，由于前周五的交易数据统计在上周一中，因此在6月非农数据公布之后，周一交易量大幅增加，随后市场相对稳定，白银交易量较黄金有所放大。从交易数据分析来看，上周黄金T+D交易量为38.2万手，较前周增加5.53万手，日均成交量为7.64万手；白银T+D交易量上周为5450.8万手，较前周交易量增加2914.9万手，日均交易量为1090.16万手。白银上周日均交易量突破1000万手，主要是由于在前期贵金属弱势下行一段时间后企稳反弹，市场人气开始回暖，特别是国内投资者有“买涨不买跌”的心态，而白银每手占用金额较少，因此交易量大幅上升。

在前周令人意外的6月非农数据公布之后，贵金属呈现弱势，周初市场仍惯性下行，一度下跌至1204美元/盎司附近。但随着美联储主席耶伦周三在国会发布半年度证词时表示，尽管美国经济增长缓慢，但得益于稳定的家庭消费及企业投资，就业岗位持续增加，联邦基金利率“不必进一步调升那么多”，美联储正密切关注通胀，未来可能接近于新的中性利率政策，或许不得不减缓加息步伐。这与此前会议纪要中的“鹰派”论调大相径庭，美元振荡下行，黄金价格反弹至1225美元/盎司。周五公布的疲弱经济数据给贵金属市场带来提振，美零售销售连续五个月逊于预期，美国6月消费者物价指数月率连续第四个月不及预期，核心通胀跌至2015年1月以来最低，令市场开始怀疑今年第三次加息的可能性，贵金属市场大幅反弹，黄金一度反弹至1230美元/盎司附近。此外，上周美国总统特朗普的长子公布了一系列电邮，电邮内容透露了其在美国总统大选期间接触俄罗斯人士的细节，令特朗普的“通俄门”又现危机，市场避险情绪再度上行，也给贵金属市场带来支撑。

在经历了一系列疲软的经济数据之后，美联储12月加息的概率有所下滑，因此本周投资者应继续关注美国经济数据，特别是与通胀数据有关的变化。上周据《华尔街日报》报道，时隔三年之后，欧洲央行行长德拉基计划再次参与8月的杰克逊霍尔会议并发表讲话，市场预计德拉基此次讲话可能会暗示将在9月会议上宣布逐步退出QE，而本周欧洲央行政策会议或将事先透露部分信息。

本周贵金属市场或将呈现振荡态势。从技术面来看，黄金MACD指标短期仍有向上动能，但由于受到均线系统的压制，1232美元/盎司附近或有压力，黄金交投区间为1200美元/盎司~1250美元/盎司；白银波动性较强，或将在15.5美元/盎司~16.7美元/盎司之间整理。