世界黄金协会发布黄金市场快讯 金价回调或触发更多黄金需求
2016-10-14
经历了年初至今的强劲表现之后，黄金价格10月4日下跌超过3%，自2016年6月英国宣布退欧后首次跌破1300美元/盎司。此次下跌似乎是源于欧洲央行可能缩减资产购买计划规模的推测以及对12月份美联储加息的预期走强。技术支撑位跌破、衍生品市场的持仓调整以及中国正处于十一黄金周等因素加剧了下跌幅度。展望未来，我们认为金价下挫为消费者和长期投资者提供了买入的良机。此外，即使央行可能开始进行货币政策的正常化，此前长期的非常规措施已经导致资产配置的结构性转变，而且这种转变会延续更久。在低收益和高不确定性的新常态下，黄金在投资者的资产组合中会扮演重要的角色。在过去三个月，黄金交易价在1310美元/盎司与1370美元/盎司之间浮动。在10月4日早盘，价格于上述区间低位震荡。原因是美国经济数据略好于预期，以及美联储公开市场委员会（FOMC）部分成员近期的看涨言论。媒体还报道称欧洲央行可能打算缩减每月100亿欧元的债券购买计划的规模。当金价跌破代表100天移动平均值的1,310美元/盎司，技术性卖盘迅速增加 (表1)，金价加速下跌，引发止损出售和进一步的战术性卖盘。同时，潜在抄底买入的中国投资者恰逢“黄金周”，内地市场没有开放。表1：黄金跌破100天移动平均值引发进一步战术性卖盘货币政策的转变不一定预示着金价的下降。尽管以前没有出现过名义负利率，但有很多实际负利率的先例可以让我们得出如下规律：1、实际利率为负时，黄金收益率往往高达长期平均值的两倍2、即使实际利率为正，只要不是明显偏高（根据我们的分析是达到4%），黄金依然能保持正的平均收益率。3、利率下降通常会导致金价上涨；但是利率增加并不总是会使金价下跌。尽管价格下跌，黄金仍是今年表现最佳的资产之一，其美元价格上涨20%（表2）。我们认为消费者和投资者可能将金价下跌视为买入良机，因为很多人都在等待价格走低再进入市场。2015年第3季度就是一个很好的例子，当时金价下跌7%，引发对珠宝、金条和金币的需求激增。
一些数据已经显示消费者的购买兴趣有所增加。金价下跌后，消费者对黄金需求最明显的五个国家是在中东地区，以阿联酋为首。传闻表明在过去几个月，消费者对购买黄金持观望态度，所以此次下跌可能引发需求增长。此次价格调整对印度消费者也是很好的时机。伴随着雨水充沛的季风季节，还有即将到来的婚嫁时节以及排灯节，在购买行为从年初至今一直受到抑制之后，需求可能会回升。随着金价下跌，实体黄金支持的上市交易基金（ETF）在二级市场的交易量上升，但是到目前为止还没有出现大量的赎回。我们认为这一现象说明投资者依然存在对黄金的需求。 央行作为黄金需求的主要驱动力，仍然是黄金的强劲买方，考虑到正收益率资产的减少，央行希望持有的储备资产更加多样化。俄罗斯央行最近表示没有设定黄金持有量的明确目标，并且会继续每月定期买入。同时，世界黄金协会近期针对19位央行储备管理人的调查显示：近90%的被调查者会增加黄金储备水平或保持现有水平，预示着对黄金需求的强力支持（表3）。
1、当前黄金价格的波动更可能是基于短期驱动因素。正常的市场波动会不时发生，但是黄金基本面仍然发挥强力支持作用。2、持续的低利率和负利率，还有政治、经济及政策不确定性之下的市场大环境保持不变，这通常对黄金是持续利好。3、不能纯粹从短期价格表现来看黄金，特别是在资产组合中，黄金扮演了对冲各类风险的重要角色。
相关阅读
