笔者参与了由中国黄金报社主办，金雅福集团联合主办的2019黄金新趋势（深圳）高峰论坛，活动十分成功，现场气氛热烈，演讲嘉宾交通银行首席经济学家连平从中美经贸摩擦、当前经济形势、央行货币政策宽松态度等角度切入，表述市场风险对金价的支持，并在讲话中多次提及“黄金大时代已经开始”。

世界黄金协会中国区投资总监杨振海提供的世界黄金协会数据显示，黄金生产成本上升，开采量却逐步放缓，而央行购买黄金逐步增加，促使金价从供求角度受惠。黄金行业专家刘山恩则从金融博弈角度，指出黄金的战略价值，并获得支持。由中国黄金报社首席记者、珠宝传媒中心采编部主任张伟超主持的圆桌互动，多位嘉宾分别从不同角度分析黄金的投资机会，内容深入浅出，宝贵的数据与见解令人再三回味。

这次活动的多位“大咖”，从最基本、最初阶的角度作为切入，讲解黄金的投资属性，这次笔者亦借本栏目，分享黄金被人忽略的投资价值。

有关黄金的货币属性、商品属性及避险属性，相信大部分投资者不会陌生，然而，对于黄金的信任属性，却是很多投资者误解的一部分。

有一些人对于投资黄金会说一些负面的内容，比如，“投资黄金要小心，因为黄金没有利率回报。”其实说这些话的人，并不了解黄金的投资价值，误解利率回报，又或者有导向性的表达观点。

从经济学及金融学的角度，利率是风险的代表，把个人资本投资于任何资产，都会面对外在风险，除了人为风险外，更有不可抗逆的天然风险，存款到银行或买入股票有倒闭及亏损风险，而固定资产则有机会面对宏观周期的资产价格调整、政治、天灾等风险，当潜在风险上扬，市场在正常的环境下，就需要支付更多的利率回报，来平衡投资者面对风险的收益。

简单来说，投资利率回报，反映该资产潜在亏损的风险，若某资产提供实质年利率（扣除通涨）5％的回报，即该资产在未来20年内有价值为零的风险；若实质年利率10％，则该资产10年内有价值为零的风险；若实质年利率20％，则5年内有资产价值为零的风险，当然，实际情况可能更为恶劣。

所以，利率回报实际上并不足以补偿投资者所承担的风险。所以，大部分的投资产品有抵押品，而各国央行买入黄金，特别是美国央行买入大量黄金，就是给予市场一个讯号，该国货币拥有黄金作为抵押品。各国央行的一系列抵押品中，只有黄金是没有风险的。这是由金本位到布雷顿森林货币体系，以及信用本位制演变到多资产组合配置信用背书背后的理念。

当全球经济上扬，在各国货币和各企业信用度高的情况下，各类投资项目通过市场机制设置利率回报，而利率回报亦有机会受市场资金充裕度影响而拉高，这期间，黄金没有利率回报，投资价值受压，但并无持有风险，因为黄金还拥有其商品、货币的价值，并不会出现失去价值的情况。

但在目前经济下行、各国货币信用度下降、金融资产处于高杠杆下及抵押品价值下降的情况下，金融市场正面临信任危机，黄金的信用特性就会增加。在面对潜在的信任危机情况下，除了央行增持黄金外，某些国际金融机构至企业亦会通过购买黄金以提升自身的可信度，抵御潜在的市场风险。（责编：刘丽丽）