《中国黄金报》首席研究员覃维桓

上周（6月5日至9日）贵金属普遍表现不好，金、银和铂价均出现下跌，只有钯一枝独秀，大涨了7%，创出16年来的新高。

人们大都对钯不加注意，虽然它是铂的姊妹金属，模样也很相近，但是钯金首饰的普及和认知程度远远不及铂金首饰，这主要是因为这些年来钯金的价格一直较低，似乎降低了钯金的身价，所以钯金首饰往往只能在二、三线城市看到，作为铂金首饰的代用品而存在。钯金的主要用途还是在汽车上作为尾气排放净化器的催化剂。而且随着排放标准的不断提高，用量也越来越大。

那么为什么钯会创下16年来的新高，上个世纪末发生过什么事情呢？

上个世纪90年代，由于钯价低于铂价，而两者在汽车尾气排放净化催化剂方面又常常可以互相代替，所以当时各汽车厂家大都选用钯金作为催化剂首选。而大家知道，钯金主要产自俄罗斯，其产量一度占了世界总产量的70%以上。但是在上个世纪末，有一段时间俄罗斯不好好供货，以致市场上供应紧张，导致钯价格狂涨不已，越过了每盎司1000美元。在这种情况下，一些汽车厂商不得不大量采购实物钯金，以免出现因供货中断而造成停产。因为虽然铂金也同样能用在净化催化剂上面，但是汽车生产是严格按照审批的规范进行的，如果要实行更换，则需要重新审批，要走大量的程序，花费很多时间，汽车厂商耗不起。所以像福特汽车公司就买了很多钯，后来因为钯价下跌而损失了数亿美元。

正因为钯有这段不光彩的历史，投机商都避开它，在2008年金融危机后一度下跌到每盎司150多美元，远远低于铂金的价格。

这几年来，钯金价格也是跟随金价不断走低，并在2015年创下了5年多来的新低。

但是毕竟钯金价格要低于铂金，俄罗斯也不断抛售库存的钯金，使用钯金作为汽车尾气排放净化催化剂的汽车厂商又多起来。随着钯金用量回升，库存不断下降，钯金的基本面发生了根本的变化。每年矿山生产的钯金数量供不应求，而且一方面需求增加，另一方面产量还在下滑，导致赤字不断扩大。同时据传说，俄罗斯的钯金库存已经消耗殆尽。所以投资者又重新对钯金关注起来。目前市场上钯金的库存大于铂金的库存，但是与铂金供大于求的状态相反，钯金是供不应求，有些投机商趁机买入实物存起来，希望未来卖个好价钱。

我们看到，自今年初钯价创下5年多来的最低点以来，一直保持在上升通道里，特别是最近3周，钯价连续上涨了160多美元，充分显示出其强势。预计这种强势还将维持一段时间。

不过如今经过如此大幅度的上涨，钯金的价格已经开始接近了铂金的价格，既然两种金属的主要用途可以互相替代，其价格也就不可能长时间超过铂金的价格。所以投资者在参与钯金交易的时候，也要注意防范下跌的风险。