文/记者田金刚

马桶盖、化妆品、品牌包、高级珠宝……随着消费升级时代的到来，中国已经开启了疯狂的“海外扫货”模式。不过，这一次的参与主体不再是普通消费者，而是珠宝企业。

12月23日晚，刚泰控股（600687.SH）发布公告称，公司拟以发行股份的方式间接持有意大利珠宝集团Buccellati Holding Italia S.p.A.【注：BHI公司主要经营管理Buccellati（布契拉提）品牌】85%股份，整体交易金额暂定为14.639亿元人民币。同时，公司还以非公开发行股份方式募集配套资金不超过13.6亿元人民币，拟用于布契拉提营销网络建设项目。

此次交易也使得BHI公司估值达2.3亿欧元。根据公告，该公司2015年收入为4089.37万欧元，合人民币2.9752亿元。截至2016年9月30日，布契拉提在意大利、法国、英国、美国共设立了12家直营门店，拥有219个批发商渠道销售终端。2016年1月至9月，布契拉提未经审计的营业收入为2873.63万欧元，约合人民币2.085亿元。

刚泰控股在公告中表示，收购BHI公司是因为中国消费升级和中产消费快速发展、奢侈品珠宝发展空间广阔，以及该公司业务结构调整进展显著，且海外收购符合国家“一带一路”战略。

布契拉提品牌创立于1919年，在全球拥有极佳声誉，以织纹雕金工艺、圆凸面切割工艺著称，是奢侈品珠宝行业的知名品牌。作为意大利最负盛名的珠宝商之一，BHI自创立以来一直专注于奢侈品珠宝行业，从事奢侈品珠宝、银饰品和手表的制造、加工与销售。

BHI独特的产品风格设立灵感来源于意大利文艺复兴时期的艺术，同时受到威尼斯传统艺术风格的影响。凭借卓越的雕刻工艺和完美的产品设计，布契拉提被列为欧洲声誉最高的珠宝品牌之一，受到欧洲王室贵族的青睐。

在一次面向欧美高净值人群的“奢侈品价值指数”调查中，布契拉提与海瑞·温斯顿、卡地亚分别占据前三名的位置，力压宝格丽、戴比尔斯、伯爵、蒂芬妮和梵克雅宝。

1919年，BHI在米兰斯卡拉剧院开设第一家直营店。1954年，BHI在纽约第五大道附近开设第一家海外门店。从此，BHI逐步展开其国际战略布局。经过数百年的经营和积累，BHI造就了高雅、独特、富有创造力的珠宝品牌。自创立以来，BHI公司产品多次入选国际主流展览，自2010年之后，BHI屡次入选国际主流展览。

2013年，意大利私募股权公司Clessidra以8000万欧元购入布契拉提67%股权，百年家族企业交由资本控股。今年5月，有媒体爆出，Clessidra与全球第二大奢侈品集团历峰集团就出售布契拉提进入排他性谈判。但显然二者之间未能达成一致。最终，布契拉提“花落”刚泰控股。

此次刚泰成功收购布契拉提后，基本保留了此前的管理团队运营班底：Andrea Buccellati将继续担任创意总监及公司荣誉主席，Gianluca Brozzetti将继续担任公司CEO，布契拉提家族将继续参与业务管理。

历经改革开放近40年的发展，中国人已经完成了基础性消费的低级阶段，向更高的需求层级攀升，消费升级成为一个时代的命题。

根据贝恩公司的奢侈品研究报告，2015年中国个人奢侈品消费增长达到180亿欧元左右，2007年到2015年的复合增长率达17.36%。同时，中国已经成为全球珠宝玉石首饰行业增长最为迅速的国家之一，是仅次于美国的世界第二大珠宝首饰市场。

中产阶层的发展也推动着消费市场的升级。波士顿咨询公司和阿里巴巴研究院的研究显示，未来消费增长将由急剧增长的上层中产阶层及富裕阶层拉动。到2020年，中国上层中产阶层及富裕家庭数量将会翻倍，达到约1亿，占城镇人口的30%。中产阶层群体的扩大，对奢侈品珠宝品牌企业来说也意味着更大的发展空间和机遇。

刚泰控股总裁赵瑞俊认为，消费者已经从之前的材料消费向品牌消费过渡、转型，企业也需要往这个方向去转变，去适应市场和消费者。“在面向消费升级的过程当中，珠宝行业应该朝两个方向走：一是奢侈型消费，二是时尚类消费。入门级消费会从原来追求材料、追求成本，更多向时尚端转型，而奢侈型消费是新晋培养起来的消费需求。”

从这个角度看，刚泰控股收购布契拉提，可看作是刚泰控股在消费升级时代来临时的一次提前布局。

在华泰证券研究所看来，刚泰控股收购布契拉提至少有三个利好：

一是优化产品结构，进军奢侈品市场。亚太和欧洲是全球高端珠宝的最大消费市场，市场份额各占三分之一左右。刚泰控股可以利用布契拉提的品牌知名度、百年工艺以及全球化布局，丰富公司的经营业务范围和产品系列，增强公司未来的持续盈利能力。

二是公司将拥有布契拉提品牌、销售渠道和品牌管理团队，凭借布契拉提在奢侈品珠宝领域的市场地位，迅速打开并深入奢侈品珠宝市场，完成珠宝行业的产品全覆盖。

三是公司可以将BHI的设计团队及精湛工艺，与上市公司现有的平台进行充分融合，将BHI的研发优势和设计理念应用于未来上市公司的产品研发和品牌拓展，有利于提升上市公司的整体实力。尤其在品牌形象及市场地位等方面将产生较大提升效果。

鉴于此，华泰证券最后给出刚泰控股的股票评级为“买入”。

赵瑞俊也认为，布契拉提带给刚泰控股的不仅是品牌本身的无限增长潜力，更重要的是对于刚泰控股整个品牌矩阵以及产品设计、研发、工艺、制造等方面脱胎换骨的影响。“奢侈品品牌的历史、设计和工艺，几乎是目前整个中国珠宝行业的‘短板’，有了布契拉提的注入，将很好地弥补这一‘短板’，成为刚泰控股的核心竞争力。同时，奢侈品牌进入中国市场，对时尚入门级的珠宝以及改善型的消费环境的形成、品牌建设等方面，都会带来非常大的支撑。”