覃维桓/译 中国黄金报

金/银和铂/金价格比率决定了贵金属的相对价值，并且是决定在任何给定时间购买哪种金属的有用参数。我曾记录过1971年8月美国抛弃金本位制后的黄金和白银价格以及黄金/白银价格比率的历史。

在今天的贵金属分析中，我专注于过去46年中铂/金比例的表现。1971年1月至今的金和铂的月平均价格图如下：

▲金价

▲ 铂价

价格图显示黄金和铂金价格有类似的模式和一般相关性。然而，铂比金波动更大，并走出抛物线尖峰。

46年来铂金比率表现出很大的差异，从之前的高点2.5上方到尼克松开始让美国脱离金本位制不久之后的周期低点1.0之下：

▲铂/金价格比

我们的数据集涵盖从1971年1月开始的553个月。表格和图表格式的比率分布如下：

▲铂/金价格比分布图

从我们的数据集和从1971年1月到2017年1月的月平均白金/黄金比例的分布，我得到以下结果：

从一个资料来源知道，两种金属的平均在地壳中的含量都约为4 ppb。仅基于这一事实，铂金和黄金应以大约相同的价格交易。

事实上，我们的汇编显示，在近50％的时间里，由于黄金与世界储备货币脱钩，并允许在交易所自由交易，价格比率范围从0.85到1.25。

从1971年1月起，铂金的平均价格为637美元/盎司，黄金价格为518美元/盎司，综合比率为1.23：1。

显然，除了占据几乎相等的地壳丰度之外，影响这种历史价格关系的还有其他因素。

导致铂金交易溢价的各种供给和需求因素：

✤铂金的市场小得多。世界铂金累计量估计约为金的5％（9400吨与182,000吨）。从1994年到2014年，开采了3700吨铂金与52,600吨黄金，或约为7％（来源：USGS）。

✤铂主要是工业金属。用于催化转化器、电子、石油和化学催化剂、医疗技术和许多次要用途，构成其年需求的60％以上。约30％用于首饰，10％用于投资需求。此外，每年铂金供应的30％来自回收，主要来自催化转化器。一些需求被消耗掉并在市场上消失。

✤黄金主要是作为贵金属; 90％用于首饰和投资，只有10％用于工业应用。据估计，世界上已经开采的所有黄金的98％仍然可以使用，并作为首饰或被中央银行持有、私人收藏和制成品（来源：USGS）而存在。

✤大约70％的年度铂矿供应来自南非，这是一个地缘政治风险高的国家。许多新的铂是镍铜开采和冶炼的副产品;因此，年度铂产量取决于这些主要金属的供需基本面和价格。

铂金和黄金的相对价格波动主要受以下因素的驱动：

✤世界经济的整体增长和健康程度，对铂金来说，则是汽车业;

✤南非劳动力、权力、货币和政治问题造成白金供应的重大波动;

✤在发生经济不确定和重大地缘政治事件的时期，黄金的安全避险作用和在较小程度上的铂金;

✤投机者进出两种金属（黄金交易所，ETF和衍生品）的纸交易市场，以及在较小程度上，中央银行的实物黄金交易。

在我看来，黄金是唯一的真正的钱。因此，这是我避免金融灾难的选择和保险政策的避风港。

铂金既是贵金属又是工业用金属。它通常与黄金价格中的短期和长期交易模式挂钩。在金融危机和经济动荡的时期，铂金表现得更像黄金和被广泛的囤积。铂/金比例可用于确定一种金属是否相对于另一种过高或过低。当前月平均比率低于0.85是不常见的，表明铂金相对于黄金被严重低估。

当比率非常低时，我选择购买铂金而不是黄金。注意，购买或出售铂金的价格往往是金价的两到三倍;这种额外成本成为我评价过程的一个因素。我努力保持我的净资产的10-20％在实物金属。大多数是金条，但总有一部分在铂条和银条。

作为一个囤积者，我积累黄金或其他贵金属的基本策略是在下跌期间买入，而不考虑是在牛市或熊市周期中。在以前的一篇文章中，我表明黄金价格有季节性，最好的时间是从6月中旬到8月中旬。相同的策略可以应用于铂。