文/本刊记者 任心悦

在黄金牛市与中国超级通胀周期的强力引擎带动下，2003年至2013年，我国珠宝行业销售增速始终保持双位数增长。其中2011年同比增速高达28.84%，2013年珠宝销售额达到5605亿元。同时，珠宝市场进入者增加、产品同质化严重、价格战盛行，珠宝行业步入了高速增长与激烈竞争并存的“黄金十年”。

然而,从2014年我国GDP增速来看，中国经济告别高速度，从过去10%左右的高速增长转为7%至8%的中高速增长，经济增速换挡回落。特别是党的十八大以来，曾经的“黄金十年”随着经济增速放缓、金价下跌及反腐政策收紧等多重因素影响下，开始出现拐点。2014年，行业销售增速骤然回落至1.24%；2015年行业持续不振，闭店潮此起彼伏，仅半年内，周大福关闭115个零售点，相当于总零售点的约5%，行业由此进入调整期。

从2016年下半年起，高端消费现抬头趋势，珠宝行业似有回暖迹象，全年增速接近两位数，开始步入新一轮的增长恢复期。经历了短暂的困境期，行业格局重新洗牌，国内珠宝企业进行纵向产业链整合和横向多品类运作的想象空间充足，行业从粗放式增长转变为需求调整带来的结构性变革。特别是珠宝行业集中度整体呈现上升趋势，限额以上珠宝零售额在珠宝零售总额中的占比不断提升。

黄金珠宝行业的特点呈现出体量大，单体规模小、发展粗放等特点。目前就国内珠宝企业来说，单纯从事设计创意的企业，生存的空间受限；生产加工型企业，设备工艺亟待升级、整体利润率偏低；而数以万计终端零售企业中，年销售收入突破百亿的企业寥寥。因此，行业集中度越来越高成为行业发展的趋势和必然。

珠宝行业由于产品价值高、周转率低的特点，零售行业传统的“渠道为王”的扩张方法对珠宝企业造成庞大的资金压力。另一方面，珠宝品牌的建立往往需要多年的沉淀，并购成为提高原有品牌影响力、实现多品牌运营的协同效应的捷径。

纵观国外珠宝集团的发展经验，并购整合是珠宝行业内部重要的调整手段。在2004年至2013年间，美国珠宝行业年均发生35起以上的并购案例，年均并购规模约50亿美元。对标国际上主要的珠宝企业如戴比尔斯（De Beers）、路威酩轩集团（LVMH）等并购的历程，行业整合是必然，并购国外知名品牌更成为新亮点。

观察近几年国内珠宝行业主要并购案例，以“延伸品牌”为目的的并购逐渐兴盛，从2014年六福并购同品类竞争者金至尊，2015年金一文化并购越王珠宝、南京宝庆尚品，2016年爱迪尔并购千年珠宝等，再到2016年刚泰控股意大利高级品牌布契拉提（Buccellati）、2017年通灵珠宝并购比利时王室珠宝品牌莱绅（Leysen）的并购国际知名品牌新思路，国内珠宝市场的变化趋势正随着国内珠宝消费者品牌意识的提高，发生着日新月异的变化，良好的品牌形象成为夺取时尚珠宝增量市场的重要筹码。因此，在并购标的角度方面，欧洲地区众多历史悠久的珠宝品牌，想要进入新兴市场寻求利润增长点的潜在需求正被国内珠宝品牌一步步发掘。

展望即将到来的十九大，我国黄金珠宝首饰行业正大跨步的迈入并购重组的时代，资金实力雄厚的国内企业收购国际品牌或将成为新的趋势，珠宝类上市公司及细分龙头企业在此阶段将充分利用其资本市场和行业资源优势快速扩张并整合产业链，1+1>2的并购思路正在加速行业集中度的快速提升。