昨天黄金实际结算价为1,163.70美元。然而，在美国东部时间14点利率决定发布后，电子交易盘中黄金期货下跌至每盎司1,156.70美元，在正常市场过后流动性较差的情况下，金价很快就被压低了1.3％至10个月低点。

资料来源：联邦基金利率来自纽约联邦储备局，金价来自伦敦金银市场协会（下午定盘价）

耶伦宣布基准利率上调0.25％至0.50-0.75％，这是美联储一年来首次加息。美联储预期2017年有更多的加息，并再次试图以鹰派出现，表示他们将在2017年加息三次。

重要的是要记住，去年的这个时候他们承诺2016年有三次加息。但只有一次加息实现 - 昨天的加息。谨慎地注意美联储做什么，而不只是它说什么。

自2008年以来，美联储一直承诺提高利率，但自2008年以来只有两次利率上升。昨天的利率上升只是2008年金融危机以来的第二次上调。美联储经常采取鹰派的口气，一贯愚弄许多市场参与者购买它。

▲联邦基金利率

类似的价格疲软和不良情绪发生在去年年底，黄金在2015年最后一天，12月31日做出了中间底，为每盎司1,062.25美元（LBMA 上午定盘价）。这是在2016年1月和2016年上半年非常强劲的增长之前。

▲2016年1-2月份金价

今天的情绪与去年年底的情况非常相似。部分的看跌是因为美联储承诺在2016年3次利率上升。他们只实现了一次 - 昨天的利率上升。

从长期投资者、养老金所有者和实金购买者的角度来看，谨慎忽略噪音，并关注美联储以及世界上大多数中央银行的货币政策仍然非常宽松这个事实。

市场的看法和叙述是，利率的上升，即使是上涨75个基点，在2017年将对黄金是负面的。这可能在短期内是真实的，因为知觉，甚至错误的看法，可以在短期内主导市场。

然而，利率上升本身并不会对黄金造成负面影响。正的实际利率和收益率高于通货膨胀率才对黄金是负面的。这不太可能在短时间内看到。

数据和历史记录表明，利率上升实际上对黄金是积极的。最近一个利率上升的例子是美联储在2003至2006年期间加息（见上表和研究报告）。从上表中可以看出，2003年6月，联邦基金利率为1％，到2006年6月，联邦基金利率提高到5.5％以上。

即使美联储加息，利率仍然接近零，不仅在美国，而且在大多数主要经济体是如此。因此，没有机会让持有没有收益的黄金要有成本。事实上，把个人储蓄放在银行中和政府债券中仍然存在显著的交易对手风险和系统性风险，看起来像是一个由货币印刷和债务货币化支持的泡沫。

这一超宽松货币政策时期需要尽快结束，因为债务水平在全球上升，造成2017年新债务危机的真正风险。

黄金在短期内看起来不稳定，技术和动力在看跌的一边。这可能推动黄金下跌到年底，回到测试1,100美元/盎司的支撑力度。

今天，在近几年近50％的调整后，黄金在2017年和特朗普总统就任期间有巨大的资本收益潜力。对于寻求多元化和对冲我们在2017年面临的重大风险的投资者，黄金再次是一个非常有吸引力的切入点。

作者｜马克•奥伯恩

翻译｜覃维桓