盈利能力堪忧

财报披露，明牌珠宝2017年、2018年营收分别为36.86亿元和40.94亿元，同比增长了10%和11%；归母净利润分别为8725万元和9143万元，同比增长99%和4.79%。然而公司净利润大部分来自于非经常性损益，若剔除这一因素影响，明牌珠宝2016年净利润仅有0.99万元，2018年为411万元，2017年3252万元。

　　资料显示，黄金饰品一直是明牌珠宝的主要营收来源，2016年至2018年，营业收入占比为86%、87%和90%。除此之外，明牌珠宝还有一些镶嵌类饰品、铂金饰品、银制品等业务，虽然毛利率更高，但占比较小。受市场需求量影响，期间铂金饰品、银饰品的销量分别下降了38%和50%。可以看出，铂金饰品、银饰品的销售对于明牌珠宝来说，无法成为其业绩支柱。

　　目前，明牌珠宝在经营上正陷入一种“费力不讨好”的困局，营收虽然不少，但挣到手里的“真金白银”并不多，毛利率低。资料显示，2018年明牌珠宝总毛利率为8.68%，为近三年历史新低。作为业绩支柱的黄金饰品业务，其毛利率更是仅有6.02%，相比上一年下降了1.8%。

　　据悉，明牌珠宝2018年所销售的黄金饰品很大一部分是不需要太大技术含量的黄金投资金条订制类业务，这种业务只需要采买黄金原材料，做批量简单加工，创新度、技术含量都较小，因此毛利率不高。更为重要的是，为发展这类业务，公司还需向供应单位交1亿元保证金才能租赁到大量金条，这又在很大程度上影响了资金的使用，给公司资金链带来一定压力。

报表数据存疑问

财报披露，明牌珠宝2016年至2018年营业收入分别达到了33.5亿元、36.86亿元和40.94亿元。同期，明牌珠宝销售商品、提供劳务收到的现金分别为41.45亿元、43.06亿元和47.78亿元，2016年至2018年新增预收款分别为1774.81万元、-3717.99万元、1261.54万元，对冲同期与现金收入相关的预收款项影响，与这三年营收相关的现金流入了41.27亿元、43.43亿元和47.65亿元。　

实际上，在这三年的资产负债表中，明牌珠宝2016年至2018年的应收账款、应收票据合计分别为39795.56万元、34862.86万元和30279.16万元，应收款项分别相较上一年减少了22618.65万元、4932.7万元和4583.7万元。显然，这一结果与理论结果明显不符，其中2016年、2017年应收款项多减少了1866.9万元和1972.11万元，而2018年应收款项非增反减，差异达4964.38万元。

　　财报显示，2017年、2018年明牌珠宝向前五大供应商的采购金额分别为38.03亿元和41.44亿元，占总采购金额的比例为92.99%和94.82%。

　　在明牌珠宝2017年和2018年的现金流量表中，公司“购买商品、接受劳务支付的现金”分别为37.8亿元和42.87亿元，与采购相关的现金支出分别达到了38.39亿元和45.31亿元。将含税采购与现金流勾稽，差额分别为94663.75万元和58244.77万元。理论上，这部分差额金额将会体现在当年应付款项的新增上。

　　可事实上，2017年和2018年的应付款项分别为8102.86万元和6794.64万元，2017年相比上一年仅增加了2091.81万元，而2018年未增反减少了1308.22万元。很明显，这些金额与理论金额是不相符的，分别存在高达9.26亿元和5.96亿元的差异。

虽然明牌珠宝在2018年财报中披露的存货数据并不够全面，但从现有数据来看，其2018年采购原材料金额达43.7亿元，当年的营业成本为37.38亿元，采购金额与营业成本存在6.3亿元的差额。从明牌珠宝的经营模式来看，其营业成本中有大量金额为材料费用，也就是说，至少有6.3亿元原材料是需要记入2018年的新增库存的。

　　但是，查看2017年、2018年的库存情况，2018年存货账面总价值并未增加，相反还减少了1023万元，那么其应该新增原材料库存去哪儿了？

文章来源：新浪综合

责编：余晓菲