分散的供给与需求造就了黄金与其他资产的低相关性。由于前期金矿项目支出大幅下滑，以及安全和环保方面的要求和投入不断增加，未来五到十年金矿产量将下降。

在日前由中国黄金报社和金雅福集团联合主办的2019黄金新趋势（合肥）高峰论坛上，世界黄金协会中国区投资总监杨振海以《全球黄金基本面及最新动态》为题发表主旨演讲，就全球黄金基本面、影响黄金价格走势的主要因素，以及机构投资者最新动态方面进行了相关分析和讲解。

从黄金的产量角度看，2018年全球黄金产量超过100吨的国家有10个，中国位列第一，但没有一个国家对黄金供给占有支配地位。黄金的需求也相对分散，中印两国共占50%，其他则分布在欧洲与北美洲各国。另外，黄金拥有商品和金融双重属性，经济扩张时金饰和科技用金增加；经济出现不确定时投资和央行需求则增加。总结而言，分散的供给与需求造就了黄金与其他资产的低相关性。另外，杨振海预计，由于前期金矿项目支出大幅下滑，以及安全和环保方面的要求和投入不断增加，未来五到十年金矿产量将下降。

杨振海着重就目前影响黄金价格走势的七大主要因素做了相关分析。

第一，黄金价格走势的首要影响因素是实际利率。受全球经济下滑影响，各国央行宽松政策或将延续，全球负利率债券规模可能继续攀升。黄金价格在未来一段时间将得到有效支撑。

第二，黄金期货净头寸对短期黄金价格影响的权重不断增加。近期管理基金所持有的芝商所黄金期货净头寸维持在高位，平仓压力有所增加，金价上涨势能受限。

第三，2018年以来美元指数与黄金的关联性逐步变弱。另外，长期来看，美元指数更像是接近顶部而非底部，或许将开启下一个弱势周期。

第四，风险资产波动将增加黄金的避险需求。企业回购、全球化/自动化(低成本)及减税政策带来的美股牛市还能延续多久存疑，但波动性可能进一步提升。

第五，美国总统特朗普经济刺激计划可能导致更高的债务，叠加养老和医疗的负担，高债务对国内生产总值（GDP）的比例将上升到不可持续的程度。

第六，受市场风险、欧洲地区负利率和英国脱欧等影响，欧美黄金ETF持续净流入，这将对金价产生支撑。

第七，全球央行黄金储备增持势头不断加速，已经成为黄金投资市场的最大买家。

杨振海认为，上述结构性原因在2020年可能仍将继续，对明年上半年黄金的投资需求将产生支撑。

全球央行加速黄金储备增持

就全球央行加速黄金储备增持这一现象，杨振海特别强调，目前，黄金是全球央行第三大官方储备资产，全球央行已从黄金卖方转变为黄金买方（连续10年净买入），越来越多国家的央行加入了购买黄金的行列。以四个季度滚动计算，全球央行购金需求已经达到每年800吨，创10年新高。

除了央行黄金储备配置以外，中国机构投资者也逐步意识到黄金不仅能提供收益，同时可以起到平滑投资组合风险的作用，因此也在不断加速进场。以公募基金 （FOF）为例，2017年第四季度中国证券监督管理委员会批复14支公募FOF，为广大个人投资者提供基于长期资产配置，有限分散风险的公募产品。截至2019年第三季度，已经有6支FOF投资于黄金ETF（仅统计前十大持仓），平均配置比例约为5.77%。（责编：刘丽丽）