中国黄金报 覃维桓/译 

你可以说，黄金矿山在2016年胜过了黄金。按纽约证券交易所Arca黄金矿业指数衡量，年度上涨了惊人的55％，轻松击败下面所示的所有其他资产类别。

▲黄金矿山是2016年表现最好的资产

紧随矿山其后的是25％的商品和15％的银。黄金涨了8.6％，是自2012年以来的第一个上升的一年，当时它增长了7.1％。

我感到好奇的是，金融媒体中的许多人仍然对黄金有偏见，尽管它在2016年比10年期美国国债和美元产生更好的回报，美元的回报只有一半。而在夏天，当金价增长了28％的时候，他们仍然没有什么积极的表示，认为它已经增长了太多。

另一方面，黄金交易商现在对金的看法有很大的不同。最近彭博社调查的一群交易者表示，他们是自2015年年底以来对黄金最看好的，在那时不久之后，它就走出了自1974年以来表现最好的一个上半年。贸易商引用了在美国和欧洲的地缘政治关注，以及在2017年的更强的需求。

有趣的是，那些对黄金有偏见的媒体人士通常是相同的，似乎只有贬低的话来说明英国退欧和唐纳德•特朗普当选总统？他们没有意识到的是，如果英国退欧和特朗普成功，英国和美国也就成功了，他们希望英国退欧和特朗普失败，从而他们可以证明自己是对的吗？

聪明的人认识到个人政治必须放在一边。尽管在初选期间支持希拉里•克林顿，巴菲特现在说他是在跟着当选总统 - 因为他知道，如果美国好，他也会好。尽管难以面对特朗普的当选，巴拉克•奥巴马总统说，现在我们都应该支持特朗普，而不管我们的政治。

但回到黄金。1月28日是中国新年，历史上对黄金的需求以及价格会上涨。这将是鸡年，其中一个幸运的颜色是金色。

在整个2017年，贵金属应该得到甚至更低的负实际利率的支持，根据瑞银，由于通货膨胀增长超过名义利率的增长，两年内实际利率可能下降到最低水平。 10月份，美联储主席耶伦建议，在考虑另一次加息之前，允许通货膨胀超过中央银行的2％目标利率可能有一些好处，这对黄金来说是个好消息。过去我已经多次表明，当实际利率（从联邦基金利率减去通货膨胀时得到的利率）下降到负值时，黄金趋于上升。

 
▲金价应得到更低的负实际利率的支持

根据瑞银的观点，“美联储加息可能在短期内压制黄金价格。“但是，由于实际利率在下一年更深地陷入负面，我们预计金价将上涨至每盎司1,350美元。

自选举日以来，国内股价上涨了6.5％，而黄金下跌了7.6％。这意味着，与标普500指数相比，黄金价格被低估，这对价值投资者应该有吸引力。

看下面的黄金和标普500的比率。该比率越低，金价与蓝筹股比较越被低估。事实上，黄金处于在至少10年里最低的估值。

▲金价是至少10年来最被低估

技术上，黄金仍然出现超卖，现在下降了几乎一个标准偏差。正如你所看到的，它回到了60天的平均水平，但仍然有时间来捕捉潜在的增长。

▲金价回到平均值

商品是去年第二好的资产类别，因为制造商和贸易正在显示改善。全球制造业在12月份连续第四个月增长，达到52.7，是2014年2月以来的最高读数。美国、德国、日本和欧元区的PMI均创下了至少一年来的最高位，自9月以来。根据Markit的数据，国际贸易量扩张达到27个月来的最高点。尽管有英国退欧的“负面”后果，英国制造业采购经理人指数（PMI）创下了惊人的56.1，高于11月的53.4。

▲2016年12月全球制造业指数创下34个月来新高

至于商品方面，我很高兴它们面对走强的美元显示出弹性。里昂证券分析师克里斯托弗•伍德（Christopher Wood）在他最近的《贪婪和恐惧》杂志中谈到这个话题，写道：“特朗普获得胜利后，新的美元走强没有伴随着新的商品走软。相反的情况是发生了铜的反弹，例如，基于特朗普的基础设施政策触发的需求增加的假设。

中国的商品交易量也令人印象深刻，连续第七年保持世界第一。当然，跟随商品和自然资源价格上涨的是消费品的通货膨胀。根据GasBuddy的2017年燃料价格预测，由于汽油价格可能上涨，预计美国人今年比2016年加油要多花费约520亿美元。3美元油价将可能在几个大城市，包括纽约、洛杉矶、芝加哥和西雅图再次成为现实。

当你今年结束付款时，要保持乐观的一面。乐观主义不仅帮助你保持健康、精神和身体，也让你看到其他人可能看不到的机会。

作者｜弗兰克•福尔摩斯

翻译｜覃维桓