本报特约评论员  王亚宏

美国总统特朗普宣布退出《巴黎协定》让全球致力于保护环境和防止气候变化的人大失所望。不过在资产市场也越来越笼罩在“气候变化”的阴影下，黄金则是对抗这种变化的有力工具。

毫无疑问，目前的全球市场处于“晴空万里”中，但是“过热”与“极端天气”的危险始终存在。自2008年全球危机以来，美国经济经历了第二次世界大战后第三长的经济扩张期，在长期繁荣的推动下，美国股票类资产价格处于历史最高水平，而波动幅度却很窄，呈现一种“令人恐惧的寂静”的态势。而就在这片寂静当中，需要听到黄金的声音，已让“好气候”能够延伸。

以美元计价的黄金从今年年初以来涨幅超过10%，这一涨幅看起来不错，但和其他种类资产相比就有些略显不足。因为在市场乐观情绪高涨的时候，黄金本身就是一种并不起眼的资产。

市场的情绪乐观很大程度上来源于对美联储的信心，因为从过去9年的历史经验来看，每次市场出现灾难时，无论是“直升机本”还是“耶伦女王”执掌的央行都会出手相救。因此在美联储的“隐形背书”下，市场的风险偏好被放大。

虽然美联储在6月中旬仍可能进一步加息，但总的来说全球央行的印钞机仍没有停下来。在今年第一季度，全球央行就发行了近1万亿美元的货币，如果将这笔钱换成黄金的话，足够给全球每个人都分上3克。不过事实上这些钱大部分被用于购买金融资产，直接推动了资产价格。不过这造成一种新的风险，及本世纪以来出现第二次由于货币通胀带来的泡沫。

在这种情况下，目前的问题不是由于央行背书带来的危机会不会到来的问题，而是到来时间的问题。而且这种泡沫破裂的时间可能会在不久后到来，因为目前市场中已经显示出一些迹象。比如对美国经济前景不乐观的声音与去年同期相比在增大。美国第一季度国内生产总值初值年化季率仅增长0.7%，创3年来新低。虽然有人解释是“季节性原因”导致数据不佳，不过第二季度的数据会带来新的佐证——进一步证明美国经济风险加大，或者是说明这只是“阴转晴”。

如果是后者的话，那么金价不会大涨大跌，在过去半年里上涨约十个百分点的势头也难以延续，金价很难突破每盎司1400美元关口，但掉下每盎司1050美元也同样不易。不过即使在一个相对温和区间内波动，也并不意味着黄金也处于“寂静期”，因为过去两年里市场展示出的一个特质就是，“黑天鹅”总是会从人们始料未及的地方飞出来。

而如果美国经济数据证明前景难料的话，那么金价无疑会有进一步突破的空间，即使美联储和其他央行再次联合出手刺激经济也难阻这一势头。因为投资者在危机中学到的另一个教训是，在“令人恐惧的寂静”被打破后，而在美联储出手相助前，市场早就已经出现大跌了，因此需要主动在资产配置方面加一份“保险”。在预防资产市场的“气候变化”方面，黄金则是不错的选择。