本周（12月12日至16日）国际金价开盘平稳，不过由于美联储主席耶伦在12月15日凌晨公布的12月份联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议后的讲话偏向鹰派，导致国际金价失守多个整数关口，到截稿前国际金价运行于每盎司1142美元/附近。

在宏观事件方面，12月15日凌晨召开的美联储12月份FOMC会议无疑是年底前市场唯一聚焦的时间。由于在2016年年初美联储曾表示要在今年加息4次，但是随着差强人意的经济数据及一系列政治事件导致美联储的加息计划被不断延缓，因此在此前相当长的一段时间内，美联储始终维持着温和的加息态度。此次耶伦180度转向的讲话无疑向市场投下了一颗炸弹，甚至拖累了此前屡创新高的美国股指。耶伦在讲话中反复强调美国经济已经复苏，其劳动力市场表现平稳，通胀水平也将持续攀升，因此当前的经济环境将完全支撑美联储的加息政策。

尽管短期来看，美联储的加息政策对市场造成了极大的扰动，不过我们并不认为美联储目前的经济状况能够支撑美联储持续的加息。结合此前特朗普政府的政策方向，不断攀升的市场利率，将会极大地影响美国的财政政策，除非美国能够持续吸引海外的资金回流或者是减少财政支出，而后者对于美国相对偏弱的通胀水平来说将会形成更大的压力。因此，美联储较为激进的加息频率令人怀疑，特别是在特朗普政府希望缩减税收的情况下。

在里根时代，美国推出了历史上最大的减税方案，并采取了控制货币供应量和减少公共开支下的供给侧改革，帮助美国成功的抵御了通胀，同时也为之后克林顿政府时期美国经济的高速发展打下了基础。当然，在该政策组合执行后期，里根也不得不再次重新提高税收以应对财政赤字。

相较于里根时代，当下的特朗普政府则被很多投资人视作里根第二，其减税及增加基建投入的施政纲领同样会继续增加政府赤字规模，但这又与偏紧的加息节奏之间形成了矛盾，特别是在全球经济增长乏力实体收益率普遍下滑的情况下，这很难让市场相信美国能够持续支撑起已经超其国内生产总值（GDP）的债务规模。我们认为，耶伦在其讲话中表示，企业信贷，房屋贷款的走向都将由市场来决定，其实也是为了美联储之后的利率政策的正确性留下了一些回旋的余地。因此尽管耶伦主席表现出一反常态的鹰派似乎反映出美联储对于美国经济的信心满满，但2017年美国实际的经济运行情况却可能大相径庭，同时美联储今后的利率政策，也可能仅是重复2016年的套路。

从技术走势来看，在经历了周四的下挫之后，原本顽强坚守的国际金价再次回归弱势。同时由于临近年末，市场数据逐渐匮乏，而欧美的加息，也会令黄金的交投更为清淡。因此我们预期金价的探底之路仍将维持一段时间。