编者按  由北京黄金经济发展研究中心、中国黄金报社编辑出品的《2020年国际黄金价格预测报告》近日发布。报告选取黄金行业全产业链32位专家学者和市场人士参与，对2020年的国际黄金价格走势进行了预测。分析者从国内外宏观经济形势、货币政策、地缘政治局势等多方面，对影响国际金价的因素进行了全面细致的分析，得出了谨慎乐观的结论。

                 李涛（平安银行总行贵金属及商品业务中心总经理）

预计2020年金价受全球政治、经济不确定性影响逐步走高，平均金价将在1500美元/盎司以上，年初到年末价格中枢不断上移，最高可能摸高至1650美元/盎司上方。需要继续关注中美经贸关系、英国脱欧进程、美国大选和地缘政治风险。

                戴剑锋（北京智策天下信息咨询有限公司总经理）

本人认为2020年国际金价仍将延续2019年的总体上涨势头。

首先，全球货币宽松政策持续利好金价。全球经济增长将在2020年延续2019年的疲软颓势，金融市场大概率承受下行风险，各国政府为刺激经济将保持货币宽松政策，全球负利率规模市场不断扩大，而负利率将有对于金价上涨。

其次，金融市场避险需求，特别是美元及美股的高位风险规避。美国2018年GDP增长为2.9%，2019年预测为2.3%，经济放缓成为不争事实。经济下行难以支撑强势美元及美股行情。市场恐慌情绪上升将利于金价。

再其次，2020年全球债务可能面临风险。2019年全球债务将创下逾255万亿美元的纪录高位，这已经是全球年度经济产值的3倍多，并且目前没有放缓迹象。美国联邦政府债务总额超过23万亿美元，占GDP的103.2%。这些都将使得投资者对全球经济、对美元丧失信心，导致避险情绪升温。

据此，本人预测2020年国际金价整体先抑后扬，大概率高点出现在9月份，低点出现在4月份。一般情况下，黄金价格大概率在1430~1630美元/盎司之间波动；乐观情境下，美元衰退、降息频率加快及美股资金流出助攻，金价有望突破1700美元/盎司。

                          姬明（山东黄金交易中心首席分析师）

2020年全球经济和政治面临的不确定性仍然较大，利多和利空金价的因素交织。特别需要说明的是，2019年黄金价格和美元的关系出现了较为明显的钝化，主要原因是中美经贸摩擦不断升级，同时提振了美元和黄金的避险属性，此外以欧元区为代表的非美经济体持续低迷也被动推升了美元。但明年两者之间的负相关关系可能会重新回归。

因此，2020年黄金价格可能呈现高位宽幅振荡的格局，具体走势预测如下：最高金价：1650美元/盎司，可能出现在明年4月或者11月。最低金价：1380美元/盎司，可能出现在1月份或者7月、8月。年均金价：1520美元/盎司。

                        王骏（方正中期期货研究院院长）

预计2020年全球经济增长将会下降到3.1%以下，不排除降到3%以下的可能。

2019年黄金价格的上行是符合预期的，我们认为这一轮的金银牛市刚刚开始。分析影响2020年黄金价格的主要因素，我们认为主要的影响因素如下：第一，2020年全球新的经济增长点有没有出现，包括5G、人工智能等是否带来全球的共振性复苏。第二，地缘政治博弈是否加剧，中美、美欧、美日等地区的贸易环境是否改善，民粹主义是否继续抬头。第三，美联储和欧央行的货币政策节奏是否延续宽松，尤其是美联储下一轮降息的开启时间与降息力度。第四，美国大选对美股、美债及对外环境的一系列影响。

从目前来看，我们认为美联储货币政策可能在3月份以后开启2020年降息的新博弈阶段，因而黄金价格最可能的低点或将出现在2020年3月份，在4月至6月份将随着经济数据及市场的一系列杂音将再次令金价出现反复；而在2020年第三季度或将开启针对年末美国大选结果的一系列博弈，无论特朗普是否能连任，为连任保美股保农产品的逻辑都将基本失效，国际金价可能在第三季度因大选的反复博弈迎来转机；在第四季度也就是10月至11月份将正式开启美国大选并宣布结果，我们预计这个期间或将伴随着美股的共振性走弱，带来金价快速上行，即2020年金价的峰值可能出现在11月份。预计2020年国际黄金的价格波动区间1385~1635美元/盎司。 （团队成员：王骏黄岩刘崇娜）

                          蒋舒（北京金阳矿业首席分析师）

2020年影响金价的主要因素：美国经济周期是“里”，全球经贸谈判和美联储货币政策是“表”。

2020年的金价波动主线大体仍会沿袭2019年，2019年全球贸易谈判和美联储货币政策对于金价趋势起着主导作用。不过，市场对于美国经济周期的判断才是主导金价的深层次因素，即目前美国经济周期究竟是处于复苏的最后阶段还是衰退的前夜在很大程度上决定了2020年金价趋势的方向，全球贸易谈判进程和美联储货币政策都只是市场判断美国经济周期状态的参考变量。

2020年初，市场很可能依然被全球经贸谈判的不确定性所困扰，同时对于美国经济的预期整体偏于悲观，因此2020年的国际金价高点1550美元/盎司很可能出现在第一季度的3月。但是，随着全球经贸谈判出现进展，以及后续的数据表明美国经济距离衰退还有相当的距离，那么市场对于美联储降息的预期将逐渐减退，甚至逐步演变为美联储在通胀抬升压力下的加息预期，因此伴随着美国经济在2020年陷入衰退的预期消散，国际金价的低点1350美元/盎司很可能出现在第四季度的12月。

2020年金价波动区间：1350~1550美元/盎司。2020年金价高点和低点最有可能出现的月份：高点或在3月，低点或在12月。

                      覃维桓(北京黄金经济发展研究中心首席研究员)

金价即将出现反弹，这是大部分人心中的预期。因为12月是历史上黄金市场走得最好的一个月，因为年底有新年还有圣诞节、春节，从来都是黄金的销售旺季。关键是看这个反弹能走多久？走多远？

我认为这次反弹第一波应能冲破前期高点1560美元/盎司，但最高不会超过1600美元/盎司。因为现在美元还没有遭遇危机，所以金价还难以走太高。而金价真正冲高，还要在美元出现危机之后。

2020年影响金价的主要因素还是美元的地位，而这又和中美之间的关系密切相关。如今美国已经把抑制中国的发展定为最基本的国策，目的就是保持其在世界上的霸权地位。中国最大的弱点是在金融上，如果放开人民币自由兑换，就担心出现金融风险。所以股市不敢放开让外资进来。中国可以增加黄金储备，增加人民币的含金量。中国是最大的能源进口国，而购买能源逐渐减少用美元购买，缩小石油美元的用武之地。与其他国家贸易使用人民币或其他货币，避开美元账户SWIFT。加上美国政府巨大的债务，美元很难走好。不过要让人民币强大起来还需要较长的时间，所以除非美元自己衰败了，否则金价要涨到数千美元，绝不是短时间能够实现的。

预计2020年下半年金价有希望站上1700美元/盎司。只要坚持3至5年，中美之间的关系就可能转变了，因为中国经济发展尽管放慢了，但还是比美国要快得多。中国在各方面全面赶上美国只是时间问题。

                        张玉龙（招金期货有限公司集团事业部副经理）

2020年受近两年全球经贸摩擦传导性及持续性影响，经济层面依然会增长乏力，叠加美国大选的不确定性、英国脱欧缓慢等民粹主义和区域性战争因素多发；美国股市高位风险，美联储再度加息可能性较低，甚至有降息50个基点空间，因此宏观经济偏弱，全球央行仍然维持货币宽松环境，这是利多金价的主线因素。

黄金作为对冲纸币信用及债务风险工具，仍是资产配置的重要品种，并且大众的投资情绪被激发之后，未来存在买涨不买跌及对冲纸币信用和债务危机的保值抗通胀投资情结，与央行黄金储备多元化一致，将激发实物黄金投资需求。

技术面，2019年黄金突破阻力1360美元/盎司，且创出2013年大跌之后新高，黄金整体进入多头配置区域，9月份以来的承压调整有利于技术面修正，对前期1360美元/盎司的突破进行巩固，清除不坚定多头。

综合多因素来看，在资产配置方面依据长线支撑逢低配置是顺势做法。明年预计黄金价格可能呈现M型（低高低高）走势，年度波动区间1380~1620美元/盎司，从月度、季节性规律及基本面重要事件（美国大选、货币会议）考虑，预期2020年金价高点出现在11月，低点出现在4月。

               师晨冰（上海金大师互联网金融信息服务有限公司副总经理兼首席投资官）

2019年国际金价突破了近几年的盘整区间，走出一轮上升行情。从2003年至2019年11月29日的国际金价和国内金价（T+D）走势对比可以看出，国内外金价走势呈现强烈的正相关关系，同时2011年以后的走势相关性不如之前强，不过这种差异可以用人民币对美元汇率的波动来解释。2019年国内金价走势强于国际金价，缘于人民币兑美元走势下滑。

分析黄金的基本面，应该从黄金的三个基本属性入手，即黄金的商品属性、金融属性、避险属性。黄金的商品属性主要体现在实物消费领域的供需状况，这一点是金价波动的基础，但不是影响金价的主要矛盾。而黄金的避险属性对金价的影响仅有脉冲性刺激作用，并不能改变金价的走势趋势。

马克思说：“金银天然不是货币，货币天然是金银。”这句话点出了黄金价格波动的最主要因素，那就是它的货币属性。金价波动与美国国债收益率之间存在高度的负相关关系，美国10年期通胀保值债券收益率与金价的走势拟合程度更高一些。因此，2020年的金价仍然会由美国货币政策和利率水平决定。

从金价与日元兑美元汇率的走势对比也可以发现，黄金价格与日元价格走势相关性很强。由于日元长期以来几乎是零利率，而黄金资产无息差收入，可以理解为一种零利率的货币，因此两种零利率货币的走势自然高度相关。

但是，由于美联储不大可能实行负利率政策，2020年美国的利率水平预计保持稳定，但年内或有波动，甚至存在升高的可能，预计黄金价格在2020年会受到一定压制。

结合美国期货市场持仓情况来看，2019年黄金和白银价格上涨主要伴随着基金空头的平仓行为，未见到基金多头的主动增仓。所以，可以给2019年的上涨定性为反弹，预计2020年金价总体振荡下行。

当然，总体振荡下行不等于完全没有再出高点的机会，全年价格波动区间预计在1320~1609美元/盎司。总的来说，黄金价格容易在年底的11月、12月见到低点，然后在次年的第一季度见到高点开始调整，第三季度也是出现高点的大概率时间。这个季节性波动往往对应了黄金现货消费的季节性波动，预计2020年仍将维持这种规律，出现低点的时间大概率在2020年5月，出现高点的时间大概率在2020年8月。

                 陈建成（广州常胜贵金属交易公司总经理）

从技术角度看，国际金价2019年11月7日在日线图上跌破重要支撑位1476美元/盎司，后市1476美元/盎司将转为较强的压力位，只有有效站稳1476美元/盎司，金价才有可能进一步反弹，高度在1557美元/盎司的前期高点。在跌破日线1476美元/盎司之后，周线的调整位置在1426美元/盎司，跌破周线1426美元/盎司后，月线级别的调整支撑位在1348美元/盎司和1289美元/盎司。如果不能较长时间站稳1476美元/盎司，2020年金价出现调整年的可能性将大增。没有永远下跌与永远上涨，多空两手准备才能立足市场。

                    柳宇宁（经易金业有限责任公司总经理）

预计2020年金价受全球政治、经济不确定性影响逐步走高，平均金价将在1500美元/盎司以上，年初到年末价格中枢不断上移，预期2020年金价上升走势仍将延续，但年中调整的时间和幅度是把握全年走势的关键所在。

影响黄金价格的因素是：美联储降息、经济危机、美国大选和季节性。美联储降息预期仍将和金价、经济危机相纠缠，构成了2020年影响金价走势的双动力。美国大选的主角——现任总统特朗普是从来不缺故事的人，与之相关的消息对金价的影响从他上任以来就从未中断。季节性因素是商品黄金的周期，季节性因素在以投资黄金为主导的市场中多表现为利空。首饰市场的低迷和回购量的增加是商品黄金与投资黄金冲突的表象。

整体而言，预计2020年全年金价的均价在1428美元/盎司。高点出现在1月份，价格 1624 美元/盎司；低点出现在8月份，价格1285美元/盎司。

                  宁才刚（北京菜市口百货股份有限公司副总经理）

从技术面看，2016年至2018年金价多次冲击1360美元/盎司一线，但都受压回落，直至2019年6月20日金价终于突破1360美元/盎司并走出一波上涨行情。从历史高位1920美元/盎司至近几年低位1046美元/盎司用黄金分割线来看，1360 美元/盎司处于黄金分割线的0.618位置，所以，如果金价下跌，1360美元/盎司一线是重要支撑位。如果金价上涨，黄金分割线的0.236位置在1700美元/盎司一线，所以2020年金价波动区间为1360~1700美元/盎司。

从近几年金价走势来看，3月为消费淡季，实物黄金需求下降，金价逐步走低。所以2020年金价低点可能出现在4月份。

2016年~2019年中，金价高点集中出现在7月~9月份。2016 年9月，金价处于较高位置；2017年和2019年，金价最高位置都在 9 月初。所以依据历史经验来看，预计2020年金价高点可能出现在9月~10月份。

              董 元（中国黄金集团国际贸易有限公司市场研发部经理兼首席分析师）

市场运行主线未来可能会从美联储货币政策切换到对美国和全球经济衰退的宏观经济驱动上，但尚需时日。支持中长期配置对冲宏观风险和信用风险的黄金作为首选避险资产，尤其在美股新高之际，黄金格外凸显其性价比魅力。

预计2020年上半年金价主要波动区间为1375~1580美元/盎司，下半年若突破1590美元/盎司才能飞涨。

                  许亚鑫（FX168财经学院副院长）

黄金在2019年已经确认突破盘整了将近3年多的底部，并一举站稳 1370~1400美元/盎司水平。实际上也正式宣告了黄金多头牛市的回归。尽管在1530~1550美元/盎司区域面临短期阻力 ( 上一次牛市头部的顶底转换区域 )，但是随着时间的推移，黄金价格有望回落整理之后，在2020年展开牛市的主升浪，理论高点有机会到 1650~1700美元/盎司区域。

                      王亚宏（大宗商品分析师、国观智库高级研究员）

2020 年黄金价格预计将收窄波动幅度，以更加稳健的方式小幅上涨，波动区间在1420~1620美元/盎司之间。2020 年值得重点关注的因素包括美国大选和人民币汇率等。

2020 年是美国大选年，回顾 2004 年以来的四次美国大选，会发现在大选年金价都发生了上涨。最低涨幅为 1.4%，最高涨幅为 10.1%，平均涨幅为 6.4%。由于美国大选在明年第四季度，因此金价冲高及回落也最有可能在那时发生。

此外，人民币兑美元的汇率波动则会在 2020 年对国内人民币金价带来影响。2018 年人民币兑美元在前 8 个月上涨“破 7”，而在后 4 个月里又掉头向下，汇率变动带来了国内金价与国际金价的涨跌差。中美的利差反映两国金融资产的收益及溢价水平，利差走阔与收窄通常会对两国汇率的走势产生显著影响。在2020 年如果美元走弱，那么将缓解这种汇率变动带来的金价差。当然，在极端情况下，如果出现以美国主导的货币战，那么本地金价会变化更大。

            黄诗韵（YLG新加坡黄金有限公司中国区董事总经理）

在全球各国央行货币政策转为宽松、不断降低利率的情况下，债券收益率持续下降，负收益率债券创下历史新高，黄金可能成为更具吸引力的投资组合分散工具。世界各国央行不断增持黄金，在中国、俄罗斯等主要国家试图将美元从储备货币、领头羊地位“重新评级”为“共同货币”之际，将助推黄金价格上涨。

              熊彦博（武汉新世界珠宝金号有限责任公司首席策略分析师）

由于全球利率水平和经济水平依然面临着下行压力，金价可能整体区间性的抬升，预期2020年金价整体波动区间在1350~1600美元/盎司。但由于央行的逆周期货币政策，整体经济不具备较大的衰退风险，金价也很难出现大的牛市，随着美国大选的不断发酵，金价趋势会逐步明朗。

                  徐铨翰（工商银行贵金属业务部贵金属策略分析）

考虑到大选之年美国很难开始进行供给侧改革，美联储重启宽松来应对可能出现的经济疲软是大概率事件。在市场遭遇不确定的情况下，比如说经贸谈判、地缘政治危机和全球央行决定货币政策方向这些事件中，黄金作为对冲风险的工具其避险属性较为明显。2020 年美国的总统大选、欧洲议会主席任命、英国脱欧等地缘事件都可能会对市场形成冲击。因此采取防御性的交易策略，积极布局黄金在当前这一阶段显得尤为重要。

2020 年金价的波动区间在 1400~1700 美元/盎司，第一季度至上半年金价可能会因为全球经济的短期企稳而出现短暂承压。随着美国经济逐级降温，全球央行减少美元头寸，让我们相信黄金会整体表现亮眼。

                     胡亚楠（交通银行博士后科研工作站）

如果2020年，全球和美国没有良好的环境和动力培育经济增量，那么经济进一步放缓将是主旋律。

一旦特朗普连任总统，全球局势尤其是中美关系的复杂性可能会从贸易领域扩散至金融领域、科技领域甚至是粮食领域。2020年各国政府可能会充分利用降息等货币政策以防止本国经济衰退。

目前国际货币体系重新调整，出于对冲美元风险，国际储备多元化和金融安全的战略需求，俄罗斯、中国和土耳其等新兴市场近两年不断增持黄金储备，明年大概率会延续增持计划。2020年金价大概率会延续 2019 年态势，稳中走强。

汤湘滨（民生银行金融市场部规划研究中心分析师）

2020 年全球各个资产市场的走势将主要受到全球经济政策不确定性和央行降息两大宏观因素的影响。展望明年这一宏观组合仍将支撑国际金价适度上涨。

预计 2020年国际金价的波动区间将在每盎司1400~1650美元/盎司之间。

                    刘禹翔（山东贵金黄金有限公司总经理兼首席投资官）

全球进入降息周期，美国虽然采取预防性降息，但是通过历史统计，预防性降息对经济的刺激效果很难维持，料美联储会继续降息。重点关注宽松带来的通胀和经济状况的改善情况。这条是主线，只有降息预期重燃，金价才会重新开始上涨。

2020 年是美国大选年，必定带来各方势力的全方位争斗，避险也会不断地刺激市场。

技术面，1046美元/盎司为头部的头肩底确认成立，此底部振荡周期为 6 年，故此次突破意义非凡，不会仅仅上涨 3 个月就宣告失败，故上涨趋势仍会延续。黄金牛市并未结束，待降息预期重燃时，将再次启动，不排除创出历史新高的可能。

                  龙 玲（兴证期货有限公司资深贵金属分析师）

黄金在 2019 年表现出了两个属性：货币属性和避险属性，只是在不同的阶段侧重点不同。在不同阶段中实际和预期之间的差异，形成了 2019 年黄金价格的波动根本原因。这仍将是 2020 年影响国际金价的主线。

美联储继续降息的预期可能会前低后高，而货币属性对于金价的影响则会前弱后强。目前持有黄金ETF 的基本为长线资金或者从大类资产配置角度对冲风险资产下行风险的资金。预计稳定性较高，且仍有一定增长的潜力。避险属性对于金价的影响会是前强后弱，但多数为脉冲性行情。

据此预测 2020年国际金价整体先抑后扬，高点出现 4月份或者9月份，低点则将出现在 2020年年初。乐观情境下，美股在2019年年底或者2020年年初即出现下行，降息预期在第一季度出现，则国际金价有望从1450美元/盎司开始再现“年初攻势”，在降息预期最高点时金价有望突破2019年高点，上涨幅度在18%左右。

                         宋蒋圳（粤宝黄金投资总监）

中美经贸摩擦不可调和，因为高端制造和技术上的竞争已经不可避免。2020年关注美国大选，不论是经贸问题还是货币政策，应该都会受到大选这一政治诉求的影响而出现变数。

金价 2020 年大体还是在宽幅振荡中最终录得小幅上行。

                  张文斌（厦门黄金投资有限公司市场部副经理）

2020 年影响黄金价格的核心因素依旧是来自于美联储，美联储货币政策的转向（降息和资产购买）给黄金价格带来支持和走牛的原动力。而由此引发的示范性和联动效应，引发的全球央行新一轮“开闸放水”则会给黄金价格带来持续的上涨动能，央行“购金队伍”的不断壮大也会给金价的上行带来支持。在数字货币和区块链技术应用的发展和应用中，黄金的金融属性有可能会被市场进一步挖掘，形成一组支持价格的新的动力来源。

预计 2020 年国际金价整体会呈现先抑后扬走势。

                   刘海隆（金石期货上海分公司市场总监）

2020年金价仍可看高一线，金价波动主线大概率仍会跟随美国实际利率的波动而反向波动。具体节奏或将受美联储利率政策调整步伐、中美关系及美国总统大选进程所影响，走势上或将形成第一季度振荡筑底，第二、三季度发力上攻后回调整理，第四季度冲高回落格局，全年金价高点或将出现在第四季度美国大选前后，低点或将出现在第一季度。

2020 年第一季度美联储大概率将暂缓降息步伐。同时受中美经贸摩擦短期趋缓影响，风险资产价格或将进一步推升，避险资产黄金价格将受到打压回调；进入第二季度之后，第一季度受气候、假期等因素影响，美国各项经济数据恐难有良好表现；中美关系由于战略定位已经发生改变，经贸摩擦或仅会短期缓和，但不会直接终结，第一阶段协议如不及预期甚至未能如期达成，那么避险资产则会重新受到市场追捧，叠加即将进入大选激烈竞争阶段，美国总统特朗普大概率会再次施压美联储快速降息，届时新一轮降息潮或将接踵而至，降息预期会进一步打压长期美债收益率，进而导致实际利率走低，推升金价；第四季度美国大选将进入白热化阶段，金价大概率会出现剧烈波动，年内高点或将受该事件驱动出现。

技术上看，现货黄金价格仍处于相对偏低位置，上涨趋势依然良好。预期 2020年振荡突破1480美元/盎司关键位置回踩之后或将进一步向 1590~1760美元/盎司新的阻力区间发起挑战。如果2020年美国股市见顶，则不排除黄金价格创出历史新高的可能。

                  冯 骏（高级黄金投资分析师）

2020 年黄金基本面需要继续关注的两条主线仍旧是中美经贸摩擦和美联储的货币政策。中美经贸摩擦很难进行有效的预测，谁也说不准会怎样发展，正是这种不确定性形成了对金价的避险支撑。

笔者对 2020 年美国的货币宽松程度持保守态度，至于具体的货币政策路径还需要关注经济数据的更新。

另外一个笔者觉得需要重点关注的风向标是美国股市，道琼斯指数在 2008 年金融危机之后开启了长达十年的牛市，且还在不断创出新高。明年美股牛市是否终结笔者不敢断言，但是会不会有快速的下跌回调，笔者认为是的。明年的美国股市回调之时就是黄金再次开启上涨的关键时间点。

由于 2019年金价第三季度相比往年来说涨幅过大，所以笔者预计这一次年底的调整时间也会相对久一些，可能会延续至明年第一季度，低点区间大约在1360~1400美元/盎司。预计3月份左右随着美股出现中期回调，金价会从低位开启反弹之路，至第三季度会出现年内高点，高点区间在1600~1650美元/盎司。

                    李桂来（金雅福集团黄金研究院高级分析师）

2020年影响全球市场无疑就是美国总统大选。黄金由于与其他大类资产的相关性较低，一般来说在大选年，黄金都会有较为不错的表现，尤其是两党争夺激烈、选情极度不明的情况下，黄金受到避险资金追逐的情形也就更为突出。根据往年的情况，美国的总统大选一般是在第三季度以后进入白热化阶段，11月初选举结果出炉，因此在2020年的秋季黄金或有一波主升浪行情，而在10月份达到年内高点的可能性最大。

由于经济、政治等主要因素在 2020年对金价更多的是推升作用，因此国际金价延续 2019年上行趋势的概率也更大，逢低继续买入依然是 2020年的主要操作策略。

                  黎永达（英伦金融研究部主管）

美国国会及总统大选是 2020 年金融市场的重要焦点，越对特朗普选举有利的布局，则越有机会是政治主导的情况。预计2020年爆发衰退及金融危机风险的几率不高。年底无论谁掌权，很大机会市场会趋向悲观。若民主党执政，则加税忧虑增加，对外的贸易政策有机会延续；若特朗普连任，市场也失去对将来的乐观憧憬，首先长时间的市场干预泡沫很难持续，加上没有再次争取连任的负担，相信特朗普对外的英雄主义式行为会更加激烈。国际金价有机会上试1650美元/盎司。

                  赵 舟（2018 年“招金杯”全国黄金投资分析师大赛第二名）

对于 2020 年国际金价走势来说，核心的影响因素依然是美元、实际利率和风险溢价。中美经贸谈判的延长，使得风险溢价会维持在较高水平，相比当前仍有一定的上升空间。美联储降息进度目前暂时放缓，但名义利率的下行是趋势性的，这将导致实际利率一定会出现下降，只是时间早晚的问题，对黄金价格的运行更多是节奏上的影响。美元指数则是不太确定的一个影响因子，2019 年美国经济已然出现下行迹象，但它相对于其他经济体仍然保持强势，这个态势能否在 2020 年被打破，是需要更多的经济数据和一定的时间长度来验证的。在不考虑经济危机等极小概率影响因素的情况下，仍然是三大因子决定黄金价格波动。

总体而言，2020 年国际金价将保持振荡上行的走势格局。

                   马金子（国际宏观研究员）

全球的经济都在下降，无论发达国家或发展中国家都在下降，明年全球经济状况并不乐观，风险在加大。

全球经济增长情况、美国新总统的对外政策、美联储货币政策、地缘政治风险、全球可能发生各种“黑天鹅”事件，这些因素在 2020 年都将影响金价的走势，但预计金价以振荡慢牛为主，出现大牛市行情的概率较小，金价暴跌的可能性也很小，经贸摩擦和“黑天鹅”事件有可能在短期推高金价等避险资产价格。

                 程豪杰（深圳市君雅珠宝有限公司研究院负责人）

从周线图上看，金价依旧属于看涨旗型形态，那么根据2019年的上涨回调幅度，技术上可以预测一下2020年的价格波动范围。若金价站稳61.8%位置企稳后，反弹向上突破，那么金价将被最高推至1666.83美元/盎司；若最大回测至31.8%的位置，那么金价预计最低触及1378.88美元/盎司。

配合基本面的分析，笔者认为2020 年的国际金价向上走高的概率较大，则全年波动范区间在1378.88美元/盎司 ~1666.83美元/盎司。

另外根据基本面的事件发生时间预测，金价最高价应该会出现在9月，最低价出现在4月。

                  朱 汕（杭州介甫商务咨询有限公司总经理兼首席分析师）

随着中国综合国力的迅速提升，国际影响力的提升让美国感觉到了威胁，美国对华战略在过去两年出现了比较大的转变，从过去的战略合作伙伴关系变成了以遏制中国崛起为主，试图全面围堵中国，从中兴事件到贸易摩擦的谈谈打打，都是其中的表现形式。可以预见在未来相当长的时间内，中美摩擦难以从根本上缓解，未来甚至会有更多的表现形式，如金融战等，这将对黄金构成比较强的支撑，利多黄金。

美国股市表现和国际金价跷跷板关系比较明显，而现在美股处于历史高位，一旦美股面临调整，市场避险情绪必将急升，这会对黄金多头有利。

本告一段落。2020年预计是至少降息一次，如果美国经济增长放缓，甚至有可能降息两次。

综合来看，2020年国际金价多头行情仍将延续。